November 16, 2015 / 8:25 AM / 2 years ago

Fitch Memberikan Peringkat 'AAA(idn)' Pada Surat Utang Indosat

(The following statement was released by the rating agency) JAKARTA, November 16 (Fitch) Fitch Ratings Indonesia telah memberikan Peringkat Nasional Jangka Panjang 'AAA(idn)' terhadap IDR794milyar obligasi tanpa jaminan dan IDR106milyar sukuk ijarah dari PT Indosat Tbk (Indosat: BBB/AAA(idn)/Stabil). Surat utang yang diterbitkan adalah bagian dari IDR9trilyun program obligasi dan IDR1trilyun program sukuk ijarah - yang diafirmasi peringkatnya di 'AAA(idn)' pada 27 Maret 2015 - dan oleh karena itu diperingkat pada level yang sama dengan program tersebut. Indosat akan menggunakan dana hasil penerbitan untuk me-refinance hutang US dollarnya dan untuk mendanai belanja modal dan biaya tahunan lisensi spektrum. Peringkat dari sukuk berada pada level yang sama dengan Peringkat Nasional Jangka Panjang dari Indosat di 'AAA(idn)' dikarenakan oleh struktur dari sukuk tersebut. Hal ini mencermikan pandangan Fitch bahwa kegagalan pembayaran dari surat utang tersebut akan mencerminkan gagal bayar dari perusahaan sesuai dengan definisi peringkat dari Fitch. Peringkat tersebut juga memperhitungkan struktur dan dokumentasi dari sukuk yang mencakup hal-hal berikut: - Kewajiban Indosat dalam dokumentasi berperingkat pari passu dengan kewajiban tanpa jaminan lain dari perusahaan - Komitmen dari Indosat untuk membeli aset pada tanggal jatuh tempo atau deklarasi peristiwa gagal bayar oleh wali amanat - Harga yang akan dibayar adalah jumlah pokok yang masih outstanding dari sukuk ditambah jumlah cicilan imbalan ijarah yang terhutang atau yang belum dibayarkan - Pada tanggal pembayaran jumlah cicilan imbalan ijarah, Indosat akan membayar pemegang sukuk ijarah jumlah yang jatuh tempo berdasarkan perjanjian ijarah, dengan jumlah yang cukup untuk membayar cicilan imbalan ijarah yang terhutang oleh Indosat. Transaksi ini akan diatur oleh hukum Indonesia. Fitch tidak memberikan pendapat apakah dokumen yang relevan dari transaksi tersebut dapat ditegakkan berdasarkan hukum Indonesia. Tetapi, Fitch mempertimbangkan kemauan dari Indosat untuk mendukung kewajiban Sukuk-nya. Peringkat dari Fitch untuk surat utang tersebut mencerminkan pendapat dari Fitch bahwa Indosat akan menghormati kewajibannya. Selain itu, dengan memberikan peringkat kepada program dan surat utang yang akan diterbitkan, Fitch tidak memberikan pendapatnya apakah struktur dari program tersebut sudah sesuai dengan prinsip syariah. Peringkat nasional di kategori 'AAA' menunjukkan peringkat tertinggi yang diberikan Fitch pada skala peringkat nasional untuk Indonesia. Peringkat ini diberikan kepada emiten atau surat utang dengan ekspektasi resiko gagal bayar yang terendah relatif terhadap emiten atau surat utang lainnya di Indonesia. Faktor-Faktor Penggerak Peringkat Dukungan Induk Perusahaan: Peringkat IDR 'BBB' dari Indosat memperhitungkan kenaikan tiga tingkat dari profil kredit stand-alone perusahaan di 'BB' berdasarkan hubungan keuangan dan strategis yang kuat dengan 65% induk perusahaannya, Ooredoo Q.S.C (Ooredoo; A+/Stabil). Dokumen obligasi dan hutang dari Ooredoo memiliki klausul cross-default yang mencakup anak perusahaan yang signifikan termasuk Indosat. Indosat adalah salah satu anak perusahaan dari Ooredoo yang paling besar dan berkembang dengan cepat, menyumbangkan terhadap 20% dari total pendapatan grup Ooredoo dan 21% dari EBITDA di 9M15. Stand-alone 'BB': Profil kredit stand-alone 'BB' dari Indosat didasarkan kepada posisi pasar sebagai operator kedua terbesar dengan 20% pangsa pasar pendapatan, marjin operating EBITDAR di atas 40% dan moderat funds flow from operations (FFO)-adjusted net leverage sebesar 2,4x di 2014. Belanja modal kemungkinan akan stabil di sekitar IDR7trilyun dikarenakan selesainya modernisasi network di tahun 2015. Keuntungan Yang Lebih Rendah: Fitch memperkirakan bahwa marjin operating EBITDAR dari Indosat di 2015-16 akan menurun ke level 40% (2014: 42,5%) yang akan disebabkan oleh perubahan komposisi pendapatan karena layanan data yang memiliki marjin lebih rendah akan menggantikan layanan suara dan teks yang lebih menguntungkan. Fitch memperkirakan bahwa marjin EBITDA dari data berada di sekitar 15%-20% - jauh lebih rendah dari keuntungan suara dan teks di atas 40%. Eksposur terhadap Pelemahan Rupiah: Indosat terekspos pada pelemahan rupiah karena 43% dari IDR26,9 trilyun hutang perusahaan di akhir September 2015 merupakan utang dengan mata uang US dollar, di mana 54% memiliki lindung nilai melalui kontrak forward. Perusahaan juga membayar sekitar USD40-45 juta biaya sewa menara dalam US dollar, yang mengekspos EBITDA perusahaan terhadap resiko mata uang. Tetapi, strategi manajamen untuk mengganti utang US dollar secara bertahap dengan utang rupiah akan membantu memitigasi resiko mata uang asing dalam jangka waktu menengah. FCF Positif: Fitch memperkirakan bahwa Indosat akan menghasilkan setidaknya 2%-3% marjin FCF mulai dari tahun 2015 karena arus kas dari operasional sebesar IDR8trilyun akan cukup untuk membiayai belanja modal sebesar IDR7trilyun dan dividen sebesar IDR200-300milyar. Rasio dari belanja modal terhadap pendapatan untuk 2015-16 akan menurun ke sekitar 28%-30% (2014: 33%) karena perusahaan telah menyelesaikan modernisasi jaringan. Kompetisi Akan Lebih Stabil: Fitch memperkirakan bahwa kompetisi akan menjadi lebih stabil karena operator telekomunikasi yang lebih kecil dan lemah sekarang berfokus kepada tingkat keuntungan dibanding pangsa pasar. Industri kemungkinan akan berkonsolidasi lebih lanjut karena operator kecil yang tidak menghasilkan keuntungan akan mempertimbangkan M&A dikarenakan rendahnya tarif data dan investasi signifikan yang dibutuhkan untuk meluncurkan jaringan Long-Term Evolution (LTE). ASUMSI-ASUMSI KUNCI Asumsi utama dari Fitch yang digunakan untuk rating case perusahaan termasuk: - Pendapatan akan bertumbuh sekitar low single-digit secara persentase di 2015 didukung oleh layanan data - Marjin operating EBITDAR akan turun ke 40% dikarenakan layanan suara dan teks yang lebih menguntungkan akan disubstitusi oleh layanan data dan rendahnya tarif data. (Untuk detail pandangan Fitch terhadap industri dapat dilihat di "2015 Outlook: Indonesian Telecommunications Services", tanggal 11 November 2014) - Marjin FCF yang positif 2-3% sejak 2015 karena belanja modal/pendapatan akan turun ke 28%-30% - Biaya bunga efektif akan naik ke 8,5%-9% dalam proyeksi Fitch karena Indosat akan mengganti hutang US dollar yang memiliki biaya lebih rendah dengan hutang dalam rupiah. SENSITIVITAS PERINGKAT Peringkat dari program dan surat utang berada pada level tertinggi di skala Peringkat Nasional dan oleh karena itu tidak dapat dinaikkan. Negatif: Perkembangan di masa depan yang mungkin, secara individu maupun kolektif menurunkan peringkat antara lain: - melemahnya hubungan antara Indosat dan Ooredoo - FFO-adjusted net leverage naik di atas 3,0x secara berkelanjutan LIKUIDITAS Likuiditas Bergantung Kepada Refinancing: Kas dari Indosat sekitar IDR3,7trilyun di akhir September 2015 akan tidak cukup untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya sekitar IDR4,3trilyun yang akan jatuh tempo dalam waktu 12 bulan. Tetapi, Fitch menilai bahwa Indosat memiliki kemampuan refinancing yang cukup dengan akses kepada pasar modal dan bank lokal dengan adanya dukungan dari Ooredoo. Di akhir September 2015, rata-rata jatuh tempo hutang tergolong cukup baik di 3,1 tahun. Kontak: Analis Pertama Olly Prayudi Associate Director +62 21 2988 6812 Fitch Ratings Indonesia DBS Bank Tower 24th Floor, Suite 2403 Jl. Prof. Dr. Satrio Kav 3-5 Jakarta 12940 Ketua Komite Steve Durose Managing Director +61 2 8256 0307 Tanggal Komite Pemeringkatan yang Relevan: 26 Maret 2015 Media Relations: Leslie Tan, Singapore, Tel: +65 67 96 7234, Email: leslie.tan@fitchratings.com. Catatan: Peringkat Nasional Fitch menggambarkan ukuran relatif atas kredibilitas entitas yang diperingkat di negara-negara yang memiliki peringkat sovereign relatif rendah dan ada kebutuhan untuk dilakukan pemeringkatan dimaksud. Peringkat terbaik di suatu negara adalah 'AAA' dan peringkat lainnya menggambarkan tingkat risiko relatif terhadap peringkat 'AAA'. Peringkat nasional dirancang untuk digunakan oleh sebagian besar investor lokal di pasar lokal dan diidentifikasi dengan menggunakan tambahan tanda sesuai dengan negara masing-masing. Sebagai contoh 'AAA(idn)' untuk Peringkat Nasional di Indonesia. Karenanya, peringkat ini tidak dapat dibandingkan secara internasional. Informasi tambahan dapat diperoleh di www.fitchratings.com. Kriteria yang digunakan dan riset terkait: Corporate Rating Methodology - Including Short-Term Ratings and Parent and Subsidiary Linkage (pub. 17 Aug 2015) National Scale Ratings Criteria (pub. 30 Oct 2013) Rating Sukuk (pub. 18 Aug 2015) Informasi tambahan Solicitation Status Setiap peringkat yang disebutkan dalam Rating Action Commentary (RAC) dari mana report ini diakses adalah permintaan dari penerbit surat berharga atau entitas yang bertindak atas nama penerbit surat berharga ("Solicited - Sell Side"). Oleh karena itu, Fitch memperoleh kompensasi untuk penyediaan peringkat. Solicitation status yang diberikan berlaku efektif pada tanggal RAC Applicable Criteria Corporate Rating Methodology - Including Short-Term Ratings and Parent and Subsidiary Linkage (pub. 17 Aug 2015) here National Scale Ratings Criteria (pub. 30 Oct 2013) here Rating Sukuk (pub. 18 Aug 2015) here Additional Disclosures Solicitation Status here Endorsement Policy here ail=31 ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS BY FOLLOWING THIS LINK: here. IN ADDITION, RATING DEFINITIONS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS ARE AVAILABLE ON THE AGENCY'S PUBLIC WEBSITE 'WWW.FITCHRATINGS.COM'. PUBLISHED RATINGS, CRITERIA AND METHODOLOGIES ARE AVAILABLE FROM THIS SITE AT ALL TIMES. FITCH'S CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE AND OTHER RELEVANT POLICIES AND PROCEDURES ARE ALSO AVAILABLE FROM THE 'CODE OF CONDUCT' SECTION OF THIS SITE. FITCH MAY HAVE PROVIDED ANOTHER PERMISSIBLE SERVICE TO THE RATED ENTITY OR ITS RELATED THIRD PARTIES. DETAILS OF THIS SERVICE FOR RATINGS FOR WHICH THE LEAD ANALYST IS BASED IN AN EU-REGISTERED ENTITY CAN BE FOUND ON THE ENTITY SUMMARY PAGE FOR THIS ISSUER ON THE FITCH WEBSITE.

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below